央票时隔17个月后归来 降息提准还要等等看

　　“重启的3个月期央票中标收益率较二级市场有超过15个基点的溢价，对机构有一定的吸引力。未来视流动性状况，央票的发行品种将会扩大，规模也将逐步增加。”一家国有商业银行的交易员称，本次央行重启央票发行是为了丰富流动性调控工具，不能简单地理解为是货币政策转向的前兆。

　　昨日，时隔17个月后央票得以重启。本次发行3个月期央票规模为100亿元，中标收益率为2.9089%。同日，中债登央票到期收益率曲线显示，3个月期品种最新报在2.7583%。3个月期央票一二级市场有15.06个基点的差价。

　　本周公开市场上共有1860亿元央票以及正回购到期，剔除新发的正回购和央票，本周实现净投放840亿元。

　　央行上一次发行央票是在2011年12月，最后一次询量是2012年3月。当时中国贸易顺差维持低位，外汇占款不断萎缩，此后央行一直以正、逆回购交替的方式来灵活调节流动性。但从去年12月份开始，受人民币升值预期等因素刺激，资本持续流入国内，外汇占款重回上升轨道。目前外汇占款已连续4个月实现增长，总规模超过1.2万亿元。

　　平安证券固定收益部石磊表示，央票重启反映出央行对外汇占款的整体判断可能发生了变化，认为外汇占款增加可能会持续比较长的时间。这可能是央行重启央票用以对冲流动性的主要原因。

　　另有市场分析人士表示，进入5月份后，欧洲、澳洲、韩国央行先后降息，在中国经济复苏缓慢背景下，外围市场的宽松货币政策势必将加大未来资本流入国内的压力。为了减轻跨境资本流入带来的影响，央行有必要对过多的流动性给予锁定，但仅靠正回购难以做到。本次央票的重启，意味着央行“池子”开始“蓄水”，至于是否有必要采取降息、提准等更为严厉的措施，则要看国内外经济形势的变化和需要而定。

　　昨日，银行间资金面波澜不惊，并未受到央票重启影响。当日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜利率持平于2.1100%，7天利率上涨12.2个基点至3.1060%，其他利率品种运行平稳；隔夜回购利率上涨3个基点至2.1600%，7天和14天品种分别上涨12和7个基点。