“中国大妈”错在哪？

　　眼下，金融市场最重要的信号莫过于“美联储计划逐步退出QE”了，这一信号也强化了市场对于美元强势周期开启的判断。随着美元指数的走强，黄金长达十二年的牛市或将终结。美国债券长达数年的牛市也可能面临结束。相反，美国股市、房地产均将迎来利好

　　近期金融市场最抓人眼球的新闻莫过于“中国大妈对阵华尔街”了。然而，短短一个星期之内，“中国大妈”的资产已经大幅缩水。虽然最终投资收益还难以判定，但是随着经济的企稳，美元的逐步走强，与其走势相反的黄金能否重振雄风着实让人怀疑。

　　众所周知，广义上的大类资产包括现金、房产、大宗商品、黄金、债券、理财产品及权益类资产等。学术研究表明，投资组合收益的91%是由资产配置决定的。可见，资产配置的重要性，怎么强调都不为过。而把握各类资产之间的正负相关性及大周期变化，又是重中之重。否则，一旦方向搞反，“越努力越悲催”。

　　眼下，金融市场最重要的信号莫过于“美联储计划逐步退出QE”了，这一信号也强化了市场对于美元强势周期开启的判断。而美元强势周期之旅的开启，各大类资产都可能都迎来周期转折点。

　　早在去年12月，美联储内部就已出现2013年QE应该减码的声音。当时市场就判断，QE减码最快可能在13年下半年开始，到2014年完全退出，随着经济的进一步复苏，2015年美国进入加息周期。

　　而随QE操作扭转的预期，弱势美元也悄然展开升势。当时广发证券宏观经济分析师陈果就指出，“虽然美元指数不会在未来一两年猛烈上升，但很可能，从中期看，美元这轮牛市的起点将在2013年开始。”

　　上述判断已经被市场验证。从年初至今，不但美元指数已从79攀升至83附近，而且种种迹象表明，QE的退出信号也越发明确。

　　5月10日，美联储方面进一步“放风”出来，称美联储官员们已在筹划退出QE的策略，当局计划通过谨慎、随时可能暂停的步伐来削减债券购买规模，但相关措施启动的时机仍在讨论中。

　　“虽然具体时间还不明朗，但是市场都已经预期QE退出时早晚的事情。”好买基金分析师曾令华告诉记者，随着美联储退出QE预期逐步增强，美元强势周期开启，各大类资产都可能都迎来新的周期。

　　他特别指出，由于包括黄金在内的大宗商品是以美元计价的，随着美元的上涨，此类资产将进入下行通道。而如果经济一旦企稳，市场对资源品的需求可能提升，大宗商品价格或有可能重拾升势。与大宗商品不同，黄金本身是不产生经济价值的。随着美元指数的走强，黄金长达十二年的牛市或将终结。

　　QE对其他几类资产的影响，则有好有坏。据了解，由于QE退出后，直接影响的是联储购债规模，美国债券长达数年的牛市可能面临结束。而在全球降息，美元强势之际，大量资金可能回流美国，QE退出后，美国股市、房地产均将迎来利好。

　　“尤其是美国房地产，目前美国股市已经创出历史新高了，但房地产价格还远远低于金融危机前的价格。”

　　当“中国大妈”抢购黄金的时候，“聪明钱”是不是早已转战美国房地产？⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇