地方债自发自还仍然只是“量变”

　　地方债自发自还试点

　　试点地区：上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛

　　发债额度：全年发行债券总量不得超过国务院批准的当年发债规模限额。2014年度发债规模限额当年有效，不得结转下年

　　债券形式：记账式固定利率附息债券

　　债券期限：5年 7年 10年

　　结构比例：4：3：3

　　债务偿还：试点地区承担债券还本付息责任

　　财政部21日宣布，经国务院批准，2014年在上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。此举被视为我国推进地方政府举债阳光化、市场化的重要探索。自发自还试点是否意味着我国允许地方自主发债？新办法释放哪些市场化发债信号？“解禁”地方发债该如何更好防控风险？记者第一时间采访权威专家，解读试点背后的改革新意。

　　自发自还

　　“升级版”与自主发债仍有距离

　　目前，我国地方政府债券由财政部代理发行已进入第六年，从2011年四季度起，国务院批准上海、浙江、广东、深圳率先试点自行发债，并于去年新增山东、江苏试点。

　　在财政部财科所副所长白景明看来，此次自发自还试点，并非完全的自主发债，实际是自行发债的升级版。不同之处在于，自行发债虽允许地方自己组织发行，但还是中央财政代为还本付息，再从地方扣除还债本息；而自发自还则强调地方要自行还本付息。

　　中国政法大学教授李曙光认为，自发自还试点的推出，走出了原先地方政府举债、中央提供隐性担保的框架，有助于提高地方财政自主权，推进阳光化举债。对于市场关注的“自主发债”，专家指出，理论上应满足“项目自主、发债规模自主、用途自定、偿债自负”的要求。而自发自还试点在发债额度、期限等方面都受到严格限制。

　　利好消息

　　10年期新品为地方融资减压

　　去年纳入自行发债试点的山东省，此次也出现在自发自还试点省份中。此次试点办法强调按“市场化原则”发行政府债券，并提出要开展债券信用评级，让山东省财政厅办公室主任高剑锋眼前一亮。“去年山东省首次自行组织发债，没想到市场反应非常好，认购高且发行利率低，显示了市场对地方经济发展的认可。”

　　国泰君安首席债券研究员徐寒飞注意到此次试点新增10年期债券产品。他认为，当前，地方债一个重要风险来源就是再融资压力。过去政府债期限较短，不到7年，地方债务不断滚动，借新还旧，利息越滚越大，融资成本高、压力大，延长举债期限可替代一部分城投债，有利于降低地方融资成本，缓解再融资压力。

　　防范风险

　　多道防火墙规范地方举债

　　市场化举债，如果地方政府没有能力偿债怎么办？面对地方举债热情，如何防止地方通过收费、转移公共服务资金等途径，把还债压力转移给老百姓？

　　白景明认为，在推进自发自还试点的同时，此次中央更完善了对地方债务的管理体制。如对地方发债的规模、期限、发行方式、定价、信用评级、信息披露、兑付等有一整套清楚的规定，是对地方发债的全面规范。此外，在此前自行发债试点要求地方披露债券、财政经济运行信息基础上，此次试点更强调地方要披露债务情况。

　　此次试点推出的信用评级制度，也被视为防范风险的重要一环。不过，对于这一新机制，专家指出，谁来担任评级机构，如何开展客观公正的评估，还需要办法进一步细化。 综合新华社电